Le pétrodollar : Comment les États-Unis ont créé une demande mondiale pour leurs monnaie fiduciaire

Le dollar américain a encore un vestige de la garantie des matières premières, qui est une partie de ce qui a maintenu ce système pendant si longtemps. Dans les années 1970, les États-Unis ont conclu un accord avec l'Arabie saoudite et d'autres pays de l'OPEP pour ne vendre leur pétrole qu'en dollars, quel que soit le pays acheteur. En échange, les États-Unis fournissaient une protection militaire et des accords commerciaux. Et c'est ainsi que le système des pétrodollars est né. Depuis lors, nous devons faire face aux conséquences de cette relation délicate.

Bien que le dollar ne soit pas lié à un prix spécifique du pétrole dans ce système, ce système de pétrodollars a fait en sorte que tout pays dans le monde qui avait besoin d'importer du pétrole, avait besoin de dollars pour le faire. Ainsi, une demande universelle de dollars a été établie, tant que les États-Unis avaient suffisamment de puissance militaire et d'influence au Moyen-Orient pour maintenir l'accord avec les nations exportatrices de pétrole.

D'autres pays ont continué à émettre leur propre monnaie mais détenaient de l'or, des dollars (principalement sous la forme de bons du Trésor américain) et d'autres actifs en devises étrangères comme réserves pour soutenir leur monnaie. La plupart de leurs monnaies n'étaient pas liées à une valeur spécifique du dollar, du pétrole ou de l'or pendant cette période, mais le fait de disposer d'une réserve importante qu'ils pouvaient utiliser pour maintenir activement la force de leur monnaie était un élément clé pour que les créanciers mondiaux acceptent leur monnaie.

Le système des pétrodollars a fait en sorte que seuls les dollars puissent acheter des importations de pétrole dans le monde entier, et les pays détiennent donc une combinaison de dollars, d'or et d'autres grandes devises comme réserves, en mettant l'accent sur les dollars. Si les pays veulent renforcer leur monnaie, ils peuvent vendre certaines réserves et racheter leur propre monnaie. Si les pays veulent affaiblir leur monnaie, ils peuvent imprimer davantage de leur monnaie et acheter davantage d'actifs de réserve.

Le plus grand avantage du système des pétrodollars, comme l'a fait valoir l'analyste Luke Gromen, est qu'il a contribué à la victoire des États-Unis sur l'Union soviétique pendant la guerre froide dans les années 1970 et 1980. 

L'accord sur les pétrodollars et le renforcement militaire qui en a découlé ont constitué un puissant coup d'échecs de la part des États-Unis afin d'acquérir une influence sur le Moyen-Orient et ses ressources. Cependant, Gromen affirme également que lorsque l'Union soviétique s'est effondrée au début des années 1990, les États-Unis auraient dû pivoter et abandonner ce système pour éviter des déficits commerciaux structurels permanents, mais ils ne l'ont pas fait, et leur base industrielle a donc été vidée de sa substance de manière agressive. 

Le pétrodollar et ses conséquences sur l'économie mondiale

Au fil du temps, la demande de dollars s'est élargie par le biais du commerce et de la dette. Si deux pays échangent des biens ou des services, ils le font souvent en dollars. Lorsque des prêts sont accordés à l'échelle internationale, ils sont souvent libellés en dollars, et le monde compte aujourd'hui plus de 13 000 milliards de dollars de dettes en cours, dues à toutes sortes d'endroits, y compris des prêteurs en Europe et en Chine. Toute cette dette libellée en dollars représente une demande supplémentaire, puisque des dollars sont nécessaires pour assurer le service de cette dette. Fondamentalement, l'accord sur les pétrodollars a contribué à initier et à maintenir l'effet de réseau à un moment critique, jusqu'à ce qu'il devienne plutôt autonome. Ce système donne aux États-Unis une influence géopolitique considérable, car ils peuvent sanctionner n'importe quel pays et le couper du système basé sur le dollar, comme ils l'ont fait avec la Russie. 

Le problème de ce système est que toute cette demande de dollars américains maintient son prix élevé. Il en résulte des exportations coûteuses et des importations moins chères. Ce qui fait que les États-Unis ont des déficits commerciaux structurels depuis l'établissement de ce système. Le Japon et l'Allemagne sont devenus de grands exportateurs aux dépens des États-Unis. Par exemple, leurs industries automobiles ont prospéré à l'échelle mondiale, tandis que l'industrie automobile américaine s'est effondrée et a conduit à la création de la "ceinture de rouille" dans le Midwest et le Nord-Est du pays. Puis la Chine s'est développée et a fait la même chose aux États-Unis au cours des vingt dernières années ; elle a mangé le déjeuner des fabricants américains. Pendant ce temps, Taïwan et la Corée du Sud sont devenus les plaques tournantes du marché mondial des semi-conducteurs, plutôt que les États-Unis. C'est ce qu'on appelle le mercantilisme.

Le système des pétrodollars incite les partenaires commerciaux à maximiser leurs exportations et à minimiser leurs importations en manipulant leurs monnaies à des niveaux faibles. Étant donné que les monnaies du monde entier sont des monnaies fiduciaires avec des taux de change flottants, de nombreux pays essaient de maintenir leur propre monnaie à un niveau faible, afin d'avoir une balance commerciale positive avec les États-Unis et d'autres partenaires commerciaux. Ils veulent que leur propre monnaie soit suffisamment faible pour que leurs exportations soient très compétitives et que la puissance importatrice ne soit pas très forte, ce qui leur permettrait de dégager des excédents commerciaux. Cela permet aux pays de développer rapidement leur production industrielle et d'accumuler des dollars et des réserves. L'accumulation de dollars et de réserves est un point important à retenir. En tant que monnaie de réserve mondiale, les États-Unis sont fondamentalement exclus de cette option, et c'est donc eux qui doivent supporter les déficits commerciaux persistants. Aux États-Unis, cette situation profite à tous les acteurs de la finance, de la santé et de la technologie, mais piétine tous les acteurs de l'industrie manufacturière. Le reste du monde qui en bénéficie est constitué des pays exportateurs. Jeff Booth considère que les États-Unis sont les acheteurs du monde et que la Chine et l'Asie sont les vendeurs du monde.

Aujourd'hui, le système commence à se fissurer sous son propre poids, car les déficits commerciaux se sont accumulés en une position d'investissement international net massivement négative pour les États-Unis, et les États-Unis ont une plus grande concentration de richesse que le reste du monde développé parce qu’ls ont évidé une grande partie de leurs main-d'œuvre ouvrière spécifiquement. Cela provoque des tensions politiques croissantes et des désirs (jusqu'à présent infructueux) de réduire le déficit commercial et de reconstruire leur base industrielle. Les étrangers prennent leurs excédents persistants en dollars et achètent des actifs américains productifs comme des actions, des biens immobiliers et des terrains. En d'autres termes, les États-Unis vendent leurs actifs financiers en hausse en échange de biens de consommation en baisse.

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les États-Unis doivent essentiellement enregistrer des déficits commerciaux persistants avec le reste du monde, afin d'obtenir suffisamment de dollars dans le système international. Une grande partie de ces dollars est toutefois recyclée dans l'achat de bons du Trésor américain et stockée sous forme de réserves de change, ce qui signifie qu'une grande partie des déficits fédéraux américains est financée par des gouvernements étrangers, alors que d'autres nations développées s'appuient principalement sur un financement intérieur. 

Le système des pétrodollars est créatif, car c'était l'un des rares moyens de faire accepter à tous les habitants du monde du papier étranger pour des biens et services tangibles. Les producteurs de pétrole obtiennent la protection et l'ordre en échange de la fixation du prix de leur pétrole en dollars et du placement de leurs réserves dans des bons du Trésor, et les producteurs non pétroliers ont besoin de pétrole, et donc de dollars pour pouvoir l'obtenir.

Cela conduit à une quantité disproportionnée de commerce mondial en dollars par rapport à la taille de l'économie américaine, et d'une certaine manière, cela signifie que le dollar est soutenu par le pétrole, sans être explicitement lié au pétrole à un ratio défini. Ce système confère au dollar une demande globale persistante dans le monde entier, alors que les autres monnaies fiduciaires ne sont pour la plupart utilisées qu'en interne dans leur propre pays. Ainsi, même si les États-Unis ne représentent qu'environ 11 % du commerce mondial et 24 % du PIB mondial en 2018, la part du dollar dans l'activité économique mondiale était bien plus élevée, à 40-60 %, représentant son statut de monnaie de réserve mondiale et de monnaie clé pour la fixation des prix de l'énergie au niveau mondial.

Maintenant que nous avons couvert les grandes lignes du système. Nous pouvons analyser les différentes théories et conséquences qu'il a. En les analysant en tant qu'investisseurs, cela peut nous donner un avantage sur la façon d'investir, le moment d'investir et les actifs à investir pour obtenir des rendements optimaux à différents moments et périodes. Dans le prochain article, nous creuserons plus profondément dans le système d'aujourd'hui. À la semaine prochaine !