Histoire de l'Argent : le Stock-To-Flow !

Présentation du Stock-To-Flow

La rareté est souvent ce qui détermine le vainqueur entre deux monnaies de commodité concurrentes. Cependant, il ne s'agit pas seulement de la rareté de l'actif pour lui donner de la valeur. Un bon concept à connaître ici est le ratio stock-flux (Stock to flow), qui mesure la quantité d'offre existant actuellement dans la région ou le monde (le stock) divisée par la quantité de nouvelle offre pouvant être produite en un an (le flux). En tant que fanatiques de cryptomonnaies, il y a de fortes chances que vous ayez vu le graphique du Stock-To-Flow ratio de PlanB qui circule. 

Par exemple, les mineurs d'or ajoutent historiquement environ 1,5 % de nouvel or à la réserve d'or en surface existante estimée chaque année, et la grande majorité de l'or n'est pas consommée ; elle est refondue et stockée sous diverses formes et en divers endroits.

Source du graphique : Lyn Alden et NYDIG 

Cela donne à l'or un ratio stock-flux de 100/1,5 = 67 en moyenne, ce qui est le ratio stock-flux le plus élevé de tous les produits de base. Le monde possède collectivement l'équivalent de 67 années de production annuelle moyenne, selon les estimations du World Gold Council. Disons plutôt entre 60 et 70 puisque ce n'est pas exact.

Rapport entre Stock-To-Flow et une bonne monnaie

Si une monnaie (le bien le plus vendable) est facile à créer en plus grande quantité, alors tout acteur économique rationnel se contentera de créer plus de monnaie pour lui-même, diluant ainsi l'ensemble de son offre.

D'autre part, si une marchandise est si rare que presque personne ne la possède, elle peut être extrêmement précieuse si elle a une utilité, mais elle n'a guère de bon rôle en tant que monnaie. Elle n'est pas liquide et n'est pas détenue par un grand nombre de personnes, et les coûts de friction liés à son achat et à sa vente sont donc plus élevés. 

Ainsi, un ratio stock-flux élevé et durable tend à être la meilleure façon de mesurer la rareté d'un bien pour qu'il soit considéré comme de l'argent, avec les autres attributs de la liste ci-dessus, plutôt que la rareté absolue. Une marchandise avec un ratio stock-flux élevé est difficile à produire, et pourtant, une grande partie de cette marchandise a déjà été produite et est largement distribuée et détenue, car elle n'est pas consommée rapidement ou n'est pas consommée du tout. C'est un ensemble d'attributs relativement peu commun.

L'or est le meilleur pour pratiquement toutes les caractéristiques, et c'est la matière première dont le ratio stock-flux est de loin le plus élevé. Sa seule faiblesse par rapport aux autres matières premières est qu'il n'est pas très divisible. Même une petite pièce d'or a plus de valeur que la plupart des achats, et vaut autant que ce que la plupart des gens gagnent en une semaine de travail. C'est le roi des matières premières.

Pendant une grande partie de l'histoire de l'humanité, l'argent a été le vainqueur en termes d'utilisation. Il a le deuxième meilleur score après l'or pour la plupart des attributs, et le deuxième meilleur rapport stock-flux, mais il bat l'or en termes de divisibilité, puisque les petites pièces d'argent peuvent être utilisées pour les transactions quotidiennes. Pour les amateurs d'échecs, on peut comparer l'or au roi et l'argent à la reine. Le roi est le plus important, mais la reine est la plus utile. C'est pourquoi l'or et l'argent sont encore aujourd'hui très recherchés comme réserve de valeur et pourquoi ils ont joué un si grand rôle au cours de l'histoire. 

Lorsque nous appliquons le modèle Stock-to-Flow au Bitcoin aujourd'hui, nous obtenons un nombre de 57. Juste un peu plus bas que les 67 de l'or. Cela signifie qu'il faudrait 57 ans pour miner la totalité de l'offre de BTC. Après la prochain halving (division par deux des récompenses de minage) en 2024, ce chiffre passera à 214. Bitcoin aura alors le ratio stock-flux le plus élevé, et de loin... Je ne sais pas pour toi, mais moi, ça m'excite vraiment. J'espère que cette lecture t'a plu et on se retrouve dans une semaine pour le second chapitre d'Histoire de l'Argent !